国信证券：招商银行（600036）-2022年报点评：看好大财富管理业务复苏

招商银行(600036)核心观点招商银行此前已披露业绩快报，2022年实现营收3448亿元，归母净利润1380亿元，同比分别增长4.08%和15.08%。零售客群基础进一步夯实，大财富管理领跑。2022年大财富管理收入对营收贡献为14.3%，同比下降了1.5个百分点。主要是2022年资本市场震荡下行带来代理基金收入同比下降46.4%，同时公司积极压降融资类信托产品带来代理信托收入同比下降47.2%，因此拖累大财富管理收入下降了6.1%。但零售客群实现了较好增长，期末零售客户1.84亿户，管理零售AUM12.1万亿元，较年初分别增长6.36%和12.68%。其中金葵花及以上客户数和AUM分别增长12.84%和11.66%，私人银行客户数和AUM分别增长10.43%和11.74%。2023年伴随资本市场的好转，公司财富管理收入贡献将有所提升。非息收入下降拖累营收；四季度净息差环比小幅提升1bp。2022年非息收入下降0.6%；净利息收入同比增长7.0%，增速放缓主要受净息差收窄拖累。期末总资产10.14万亿元，较年初增长9.6%，存贷款分别增长8.6%和18.7%，规模稳步扩张。2022年