东海证券：建筑装饰行业深度：双碳背景下建筑业的新机遇

双碳政策持续推进，建筑业亟待绿色转型。根据2020年《中国建筑能耗研究报告》数据，2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨，占全国碳排放的比重为51.3%。“双碳”背景下，建筑业亟待实现绿色转型。建筑业实现双碳一般需通过对其三个阶段包括建材生产、建筑施工和建筑运行实施技术、生产模式、运营方式的改革。建材生产：技术减排是关键，龙头具备优势。根据中国建筑节能协会2020年数据，从建材生产阶段看，钢铁行业碳排放占比48%比重最大，是我国碳达峰、碳中和目标实现的重点领域。从技术层面看，钢铁行业实现降碳短期主要依靠高炉改造，中期依靠电炉炼铁、氢冶金技术，长期依靠推广应用CCUS技术。建筑上市公司中，各冶金龙头在低碳技改领域具有先发优势。建筑施工：装配式钢结构和装配式装修引领绿色建筑。根据前瞻产业研究院的测算，2025年装配式建筑行业市场规模预计达到2.05万亿元，五年CAGR为13.68%。装配式装修优势明显，解决传统装修痛点，体现出“多、快、好、省”的特点。推广装配式装修，龙头企业将具明显竞争优势，龙头企业也有望通过快速扩产，建立规模优势，构筑护城河。装配式钢结构是最契合碳中和理念的建