民生证券：硅宝科技（300019）-2022年年报点评：Q4毛利率25%同环比均提升，工业胶客户实现新突破

硅宝科技(300019)公司披露2022年报：实现营收26.94亿元，同比+5.43%，归母净利2.5亿元，同比-6.48%，扣非净利2.28亿元，同比-6.68%。其中，22Q4实现营收6.75亿元，同比-22.7%，归母净利0.84亿元，同比-20.32%，扣非净利0.78亿元，同比-21.19%。全年毛利率19.48%，同比-2.31pct，净利率9.29%，同比-1.18pct，其中，22Q4毛利率25.07%，同比+1.94pct、环比+3.72pct，净利率12.51%，同比+0.37pct、环比+2.62pct。收入结构方面，建筑胶占比62.1%，降低7.2pct，工业胶占比24.4%，提升4.7pct，硅烷偶联剂占比12.2%，提升1.7pct。建筑胶：地产压力下、营收同比仅个位数下滑，部分领域销量实现正增长，2023年有望受益竣工回暖报告期内，公司建筑胶销售11.27万吨，实现营收16.73亿元，同比-5.53%。毛利率17.44%，同比-0.91pct。我们推算，公司建筑胶吨价格1.48万元，单价因上游DMC价格下降有所下调，吨成本1.23万元。考虑到①2022年房