万联证券：银行行业月报：政策落地提速 M1增速回升

事件： 2024年2月9日，中国人民银行发布2024年1月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 1月社融存量增速9.5%，环比持平：1月，社融新增6.5万亿元，同比多增5061亿元，企业债和未贴现承兑汇票同比多增是主要拉动因素。其中，当月企业债和未贴现票据同比分别多增3197亿元和2672亿元；2023年8月以来持续放量的政府债，在1月净融资额仅为2947亿元，同比少增1193亿元。 政策落地提速：1月，新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元。金融机构人民币贷款余额242.5万亿元，同比增长10.4%，增速环比下行0.2%。企业端，1月新增3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.46万亿元；中长期贷款增加3.31万亿元；票据融资减少9733亿元。如果剔除票据因素，企业贷款同期仅少增2400亿元。往后看，对比2023年初票据利率的走势变动情况，我们预计2月信贷投放或有所回落。后仍需密切观察政策落地的节奏。居民端，1月新增9801亿元，其中，短期贷款增加3528亿元；中长期贷款增加6272亿元。除了2023年1月较低的基数原因外，我们结合2023年12月数据