国联证券：机械设备1月周专题：检测行业估值底在哪里？

检测行业估值回落历史低位截至2024年1月5日，SW检测服务行业PE（TTM）为26.46倍，在过去五年中的PE分位数为0.08%，过去五年PE均值为57.19倍。SW检测服务整体PB（LF）为2.8倍，在过去五年中的PB分位数为0.08%，过去五年PB均值为6.74倍，检测行业估值已回落历史低位。检测行业顺周期特性估值波动与宏观景气度及行业基本面相关通过数据拟合，我们发现过去五年检测服务板块收盘价/PE/PB与沪深300收盘价基本一致，我们认为检测行业景气度及估值水平均与宏观环境景气度相关。同时我们观察过去十年检测行业PE与板块营收/归母净利润变化情况，我们发现行业PE与营收/归母净利润变化基本一致，且行业PE会先于板块营收/归母净利润调整，因此检测行业估值波动与行业基本面相关，但行业PE与板块盈利能力相关性不大。个股估值围绕行业估值变化，因业绩分化而有所波动检测行业下游分散，各个子行业驱动因素不一。我们发现2020年以来，电子电器、机械（包含汽车）、特种设备检测板块营收保持较高增速，建筑工程、建筑材料、卫生疾控等检测板块营收增速逐渐下滑。同时我们将华测检测、中国汽研、苏试试验等9家