开源证券：良品铺子（603719）-中小盘信息更新：2022Q4营收短期承压，2023年经营势能稳中向好

良品铺子(603719)Q4营收阶段性承压，归母净利润扭亏为盈公司发布2022年年报，2022年实现营收94.40亿元，同比+1.24%；归母净利润3.35亿元，同比+19.16%；净利率3.54%，同比+0.51pct。其中Q4单季度营收24.37亿元，同比-11.56%；归母净利润0.48亿元，同比扭亏为盈。2022年以来，公司深耕儿童零食、礼品礼盒等细分市场需求，线下稳步拓展门店并实现单店精细化运营，线上在维持销售规模的同时优化产品结构做利润，叠加团购渠道的加速渗透，成功实现营收、利润双增长。但受疫情扰动因素影响，Q4营收端短期承压。我们维持公司2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.97/6.16/6.84亿元，对应EPS分别为1.24/1.54/1.71元，当前股价对应2023-2025年的PE分别为29.3/23.6/21.3倍，维持“买入”评级。线下门店稳步拓展与团购渠道加速渗透共振，全渠道布局成效显著门店渠道方面，公司进一步加密华南、西南及华中市场，考虑闭店后分别净增门店63/104/90家，2022年底的门店数