华安证券：必易微（688045）-传统业务需求复苏，BMS AFE、DC/DC等新品打开增量空间

必易微(688045)主要观点：事件：公司发布2022年报，2022年公司实现收入5.26亿元，同比减少40.72%；实现归母净利润0.38亿元，同比减少84.16%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比减少91.79%；毛利率和净利率分别为27.96%和5.51%。22年第四季度，公司实现单季度营收1.25亿元，环比增长43.68%。市场需求逐步回暖，LED驱动芯片毛利率逐步回升由于通用LED照明领域生产厂商采取较激进的备货策略，所以22年呈现出较长的去库存周期，供需关系变化导致公司LED驱动芯片毛利率下滑。但截至22Q4末，公司存货约1.57亿元，环比减少9.33%，实现库存水位连续两个季度下降。未来随着行业需求回暖，叠加公司相对较高毛利率的智能照明业务占比提升。公司LED驱动芯片毛利率有望逐步回升。持续拓宽客户并优化产品结构，促进AC/DC保持领先地位公司AC/DC芯片在国产化进程中处于领先地位，已进入大家电、快充、服务器电源等应用。在快充领域，公司持续突破高功率快充市场，持续加大客户宽度，22年实现翻倍增长。在服务器电源领域，公司1000W产品可对标安森美。未来，随着公司在工业