开源证券：山煤国际（600546）-公司年报点评报告：全年业绩大幅增长，高分红凸显长期投资价值

山煤国际(600546)全年业绩大幅增长，高分红凸显长期投资价值公司发布年报，2022年实现营业收入463.9亿元，同比-3.5%，归母净利润69.8亿元，同比+41.4%，扣非净利润71.9亿元，同比+44.8%。其中Q4实现归母净利润15.9亿元，环比-14.3%；扣非净利润16.8亿元，环比-11.2%。公司全年煤炭售价同比增长，盈利同比大增，考虑到煤炭行业景气度持续，煤价有望维持高位，公司业绩有望继续释放，我们适当上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润73.8/75.6/（前值69.1/71.4）77.8亿元，同比增长5.6%/2.5%/3.0%；EPS分别为3.72/3.81/3.93元；对应当前股价PE为4.1/4.0/3.9倍。维持“买入”评级。煤炭产量稳定，毛利维持高位产量微增，销量下降：2022年公司实现原煤产量4057万吨，同比+0.4%，商品煤销量5388万吨，同比-21.0%，其中自产煤销量3696万吨，同比-1.1%，贸易煤销量1692万吨，同比-45.1%。2022年公司原煤产量微增，煤炭贸易进一步