浙商证券：乐惠国际点评报告：啤酒设备龙头，精酿鲜啤从“产品好”到“卖得好”

乐惠国际(603076)投资要点乐惠国际核心逻辑1、一句话逻辑啤酒设备龙头，转型精酿鲜啤；精酿鲜啤将从“产品好”到“卖得好”。2、超预期逻辑（1）市场预期：市场预期公司鲜啤业务呈现缓慢拓展态势；认为公司由ToB转型ToC较为困难，精酿鲜啤业务难以有爆发性增长。（2）我们预测：公司鲜啤业务2022年已从“0-1”过渡到从“1-N”，开启模式复制，2023年将进一步从“产品好”到“卖得好”，带动公司鲜啤销量、收入及业绩超预期。原因为：1）公司转型3年至今，鲜啤业务团队搭建、工厂布局及市场战略已逐渐成熟。当地总经理大多有极为丰富的啤酒业务经验。2）重大战略调整：定位“城市酒厂”，当地总经理负责制，深耕当地市场，战略聚焦“本土化”，战略方向正确。3）全国性工厂布局，已形成宁波、上海、长沙、沈阳四大基地，另有武汉工厂等在建中，规划在成都、昆明、西安、福州、南京等地筹建，全国性鲜啤工厂网络逐步形成中。3、检验与催化（1）检验的指标：鲜啤月度销售数据；各主要酒厂（沈阳、长沙、上海、宁波）逐步盈利；各地经销商终端、餐饮大客户、大型超商、小酒馆/打酒站等各渠道进展情况。（2）可能催化剂：重要渠道大规模突