财信证券：医药生物行业深度：聚焦创新升级主线，关注服务需求回暖

投资要点：行业回顾：2023年，医药生物（申万）板块涨幅为4.09%，在申万31个一级行业中排名第13位，分别跑赢沪深300、深证成指、创业板指1.95、8.22、7.09个百分点。截止2023年12月27日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为27.23倍，在申万31个一级行业中排名第7位，位于自2012年以来后16.50%分位数。创新药板块：重点关注“真创新”“国际化”“大单品”三条主线。考虑到：（1）美联储预计2024开始降息，创新药资产有望迎来估值修复；（2）仿制药集采进入后半段，《谈判药品续约规则》稳定了创新药价格预期，医疗反腐推动药品销售规范化，创新药企面临的政策风险降低；（3）在药品审评政策趋严以及医药投融资趋紧的影响下，创新药行业供给格局优化；（4）国产创新药迎来收获期，创新药NDA数量、对外授权项目数量及金额、海外获批上市数量明显增多；（5）生物医药有望迎来新一轮技术创新周期，GLP-1、AD、NASH等药物研究进展积极；我们认为“创新”有望成为医药生物板块的投资主线。中药板块：关注受益于审评政策优化、医保支付环境改善、创新成效开始显现的中药创新药企业；关注以院外