民生证券：紫金矿业（601899）-2022年年报深度点评：“三步走”一阶段圆满收官，多元化矿种齐头并进

紫金矿业(601899)事件：公司发布2022年年报。2022年，公司实现营收2703.29亿元，同比增长20.1%；归母净利润200.42亿元，同比增长27.9%；扣非归母净利195.31亿元，同比增长33%。2022Q4，公司实现营收661.38亿元，同比增长17.8%、环比减少7.8%；归母净利润33.75亿元，同比减少22.8%、环比减少16.4%；扣非归母净利36.08亿元，同比减少13.9%、环比减少7.5%。业绩符合业绩预告。2022年业绩大幅增长主要受益于销量提升。销量增长带来毛利增厚93.18亿元，主要得益于巨龙、Timok、卡莫阿等铜金矿山相继投产、满产贡献增量。售价降低和成本提升分别使毛利减少15.11/18.86亿元。2022年综合毛利率同比增长0.30pct，其中矿山端毛利率同比-4.69pct至54.29%，矿产品毛利率下降主要原因是矿产铜价格下降、金锭、电积铜成本同比上涨，金锭单位成本同比上升27.73%至251.43元/克。主要是由于中塔（品位下降、俄乌影响等）、以及大陆黄金（安保费用变会计口径算入生产辅助成本），电积铜单位成本同比上涨28.79%至23