安信证券：招商南油（601975）-业绩符合预期，成品油运景气持续

招商南油(601975)事件：公司发布2022年报，2022年实现营业收入62.64亿元，同比+62.20%；实现归母净利润14.34亿元，同比+383.67%。其中2022年四季度实现营业收入18.76亿元，同比+79.14%；实现归母净利润4.80亿元，同比+1300.83%。业绩符合预期，四季度受汇兑及成本因素扰动。公司2022年归母净利润处于此前预告区间中位，整体业绩符合预期。2022Q1-2022Q4公司汇兑净损失及其他财务费用合计分别为0.01/-0.2/-0.34/0.31亿元，四季度业绩环比下滑受到汇兑因素影响。此外受2022年一季度后成品油运景气上行影响，下半年或存在一定前期的船舶延后修理，公司2022上下半年油品运输成本分别为14.18/19.24亿元。一季度太平洋区域成品油运价环比有所下滑，同比仍处高位。假设MR即期运价反映至上市公司报表需要15天，则根据即期运价取平均计算，2022Q1-2023Q1TC7航线均价分别为8817/29076/45128/46393/31211美元/天，预计一季度公司业绩环比有所下滑，同比大幅增长。成品油制裁后真空期即将渡过，看好运