财通证券：三利谱（002876）-短期承压，扎实基础+创新产品终将谱成长

三利谱(002876)【事件】：公司发布2022年业绩，公司实现营业收入21.74亿元，同比下降5.66%；实现归母净利润为2.06亿元，同比下降38.84%。受消费端疲软影响，业绩短期承压。由于消费电子整体需求疲软，上游偏光片亦受到一定程度拖累，公司2022Q4实现营收5.12亿元，同比下滑5.22%。龙岗厂新设且产能利用率短期不及预期以及行业竞争加剧影响，致公司2022年偏光片业务毛利率同比下滑3.53个百分点。此外，公司进口材料占比较高，人民币兑美元汇率贬值造成进口材料成本和汇兑损失的增加，叠加存货减值、不断加大的研发投入，公司2022Q4实现净利润0.19亿元，同比下滑67.44%。产品产能持续扩充，长期弹性空间俱佳。截至2022年底，公司莆田年产能600万平方米车载TFT显示屏用偏光片生产线项目建成，进入试产阶段；合肥二期超宽幅偏光片生产线项目进入土建施工阶段，预计2023年底建成投产。2023年，电视厂商有望回补库存，TV面板出货量/价格有望随之增长，缓解上游偏光片厂商的压力。公司光明、龙岗工厂等已有产线产能稼动率有望逐步回暖，叠加新产线落地爬坡，带动公司业绩、估值双修复。