财通证券：普源精电（688337）-自研芯片实现产品高端化，仪器底层技术加速突破

普源精电(688337)核心观点事件：公司发布2022年报，全年实现营业收入6.31亿元，同比增长30.30%；实现归母净利润0.92亿元，同比扭亏，增长0.96亿元；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比扭亏，增长0.69亿元。示波器毛利率逐季提升，自研芯片实现产品高端化：受益于外购芯片成本压力下降，高端示波器持续推广，以及2022年7月发布的DHO系列示波器放量，公司示波器毛利率逐季提升，由Q1的49.90%提升至Q4的58.35%。2020-2022年，示波器产品于“凤凰座”及“半人马座”自研芯片技术平台的搭载率由48%提升至70%，体现出自主研发的战略优势和价值转化。大客户战略成效显著，对标国际高端品牌：公司经销、直销和ODM渠道收入占比分别为70.93%、28.54%、0.53%。随着公司产品结构逐步高端化，公司直销比例持续提升，2022年公司直销业务同比增长35.69%，其中大客户及终端销售模式销售金额同比增长73.34%。公司在大客户销售实现对国际高端品牌的国产替代，体现出公司产品技术实力快速提升。业务条线扩张，重磅新品发布可期：公司上海研发中心预计使用2.5年完成产业园的