浙商证券：招商轮船2022年年报点评：净利润首次突破50亿元，油散双击值得期待

招商轮船(601872)投资要点招商轮船发布2022年年报，业绩符合我们预期：全年实现营业收入297.08亿元/+21.7%，实现归母净利润50.86亿元/+40.9%；其中，22Q4实现营业收入81.29亿元/+4.5%，实现归母净利润12.20亿元/-4.8%。油运景气周期开启，VLCC运价拾级而上，提供向上业绩弹性2022年俄乌冲突导致全球原油贸易重构，俄罗斯原油海运出口东移，欧洲则转由美国和西非、中东国家进口替代，带来运距显著拉长，叠加美国为应对油价上涨和抑制国内通胀，持续释放石油储备，刺激油运需求和运价上涨。2022全年运价呈现“小船带大船”，VLCC受益整体景气度好转，运价自下半年起迅速攀升，2022年VLCC-TCE全年均值3,149美元/天，其中TD3C航线16,885美元/天，Q4传统旺季叠加美国追加释放本年度剩余2500万桶SPR导致货源增多，而欧洲炼厂罢工潮导致北海空出船位不稳，VLCC-TCE曾摸高至约10万美元/天，随着美国SPR释放完毕及OPEC+新一轮减产政策实施，货盘减少导致运价回调，Q4录得均值42,823美元/天，其中TD3C航线61,364美元/天