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浙商证券:德意志银行复盘:德意志银行有可能是下一个瑞信吗?

发布者:wx****65
2023-03-30
2 MB 25 页
金融科技 浙商证券
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浙商证券:德意志银行复盘:德意志银行有可能是下一个瑞信吗?.pdf
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1、股价低迷经营承压市场表现:与同业的分化加剧2012年以来,德意志银行股价表现与同业分化加剧,背后归因经营表现承压。①股价表现差:2008年以来,德意志银行(下称德银)股价累计下跌91%,而标普500金融指数上涨36%。②基本面承压:2012年以来,德银ROE回落至对标行平均以下,且在2015-2017年、2019年均出现亏损,整体基本面表现承压。盈利分析:去杠杆+ROA承压(1)杠杆水平下行。巴塞尔协议III落地之后,银行业的杠杆监管大幅收紧。德银压降杠杆水平,导致盈利能力承压。(2)ROA低位震荡。2009-2019年,德银ROA持续低于0.50%,盈利能力承压,主要归因欧债危机冲击+业务转型影响。①2010-2012年:欧债危机爆发,欧洲快速降息,导致息差承压,拖累盈利能力。②2013-2014年:德银成立NCOU部门,希望在2016年前加速完成非核心资产的去风险进程。存量资产去化导致营收减少、诉讼等成本上升,拖累盈利。③2015年:2015年德银大幅亏损,归因业务调整导致的商誉减值,叠加大额监管罚款拖累。④2016-2017年:2016年NCOU部门大力压降存量问题资产,导致

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