国金证券：新凤鸣（603225）-需求见底，未来可期！

新凤鸣(603225)业绩简评新凤鸣于2023年3月29日发布公司2022年年度报告，全年实现营业收入507.89亿元，同比增加13.44%；实现归母净利润-2.05亿元，同比减少109.09%。其中，2022Q4公司实现营业收入128.44亿元，同比增加56.62%，环比减少9.73%；实现归母净利润-4.89亿元，同比减少252.81%，环比减少344.5%，公司业绩承压。经营分析1、22年终端需求持续低迷，利润收窄拖累业绩。受疫情反复及终端需求低迷等因素影响，下游织机开工率持续低迷，从而导致涤纶长丝库存水平持续维持高位，2022年涤纶长丝平均库存水平为28.5天，远超同期水平，与此同时终端需求低迷也导致长丝环节利润受损，2022年四季度POY环节价差约为1029元/吨，持续维持较低景气度，累库叠加利润收窄拖累新凤鸣全年业绩。2、23年终端需求持续恢复，业绩或持续修复：伴随中国经济的逐步回暖，涤纶长丝下游需求持续恢复，截至2023年3月29日POY-PTA/MEG环节平均价差约为1179元/吨，环比2022年Q4增加14.54%，长丝持续去库，当前POY库存天数约为19天，相比20