华西证券：贝泰妮（300957）-短期业绩放缓，股权激励彰显长远信心

贝泰妮(300957)事件概述公司发布2022年年报，2022年全年公司实现营收50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润10.51亿元，同比增长21.82%；扣非后归母净利为9.51亿元，同比增长17%。单季度看，公司2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收8.09、12.41、8.46、21.18亿元，同比增长59.32%、37.26%、20.65%、10.93%；分别实现归母净利润1.46、2.49、1.22、5.34亿元，同比增长85.74%、33.60%、35.49%、5.17%。分析判断:收入端：护肤品比重持续攀升，全域协同提质增效分产品看，2022年公司护肤品/医疗器械/彩妆/服务及其他分别实现收入45.57/3.87/0.53/0.16亿元，同比+25.58%/+18.91%/+0.14%/+10.14%。其中护肤品占营业收入的比重提升了0.67pct至90.89%。分渠道来看，公司线上渠道产品销售实现了40.28亿元收入，同比增长了22.06%，占营收比重为80.33%。线下渠道产品销售实现了9.70亿元收入，同比增长了37.04%。报告期内，公司坚持以线下