华金证券：昆药集团（600422）-血塞通系列快速增长，昆中药黄金单品放量

昆药集团(600422)投资要点血塞通注射剂恢复增长，口服剂量放量。2022年注射用血塞通在医保目录里取消了“中风偏瘫或视网膜中央静脉阻塞的患者”的使用限制，且在联盟地区集采中标，销售额大增73%，带动2022年公司针剂产品实现营业收入9.53亿元（+12%），未来随着需求恢复将保持稳定增长。血塞通软胶囊在城市公立医院和城市实体药店的市占率分别排名第二和第一，销售额从2018年的3.44亿元增长到2021年的5.93亿元，主要是得益于公司在OTC渠道的强力推广放量，销售占比从9%提升至32%。血塞通软胶囊在OTC渠道的持续放量将带动口服剂量销售快速增长。昆中药品牌知名度高，黄金单品快速放量。昆中药有600多年历史，是我国五大中药老号之一，拥有药品批准文号143个，独家产品21个。公司致力于打造“黄金单品+品类集群”的核心产品群。核心产品参苓健脾胃颗粒、香砂平胃颗粒、舒肝颗粒在2019-2022年期间的复合增速分别为39%、34%、19%。公司大力布局OTC渠道，未来还有望借助华润三九的OTC渠道打造全国品牌，推动产品高速放量。华润三九控股，盈利能力有望提升。2022年底华润三九受让公司