华西证券：顺丰控股（002352）-经营效率在持续优化，维持“买入”评级

顺丰控股(002352)事件概述公司披露2022年年报：公司2022年营业收入2674.90亿元，同比增长29.11%。2022年归母净利润61.74亿元，同比增长44.62%。（备注：此前公司业绩预告，2022年归母净利润为60.5-62.5亿元）。分析判断:回顾2022年：公司经营效率在持续优化。我们在2022年12月4日外发的深度报告《顺丰控股：如何看顺丰的长、中、短期成长空间？》中提到，公司降本提效需要从降低营业成本、提高经营效率这两个方面发力。从2022年实际经营看：①2022年疫情对需求的影响，导致公司固定成本没有得到较好平摊，这部分抵消了公司在营业成本端优化的努力，从而使得公司整体毛利率从2021年的12.37%提升至2022年的12.49%；②公司期间费用率从2021年的10.65%优化至2022年的9.26%，费用端的细项可以看到公司在持续优化经营效率的努力，比如2022年公司研发人员数量同比下降9.87%，使得公司研发费用率从2021年的1.04%优化至0.83%。再比如销售费用中的职工薪酬从2021年的9.31亿元降低至2022年的8.34亿元，说明公司2022年