中银证券：银行理财流动性管理办法点评：全面、精准规范流动性管理

《理财流动性管理管理办法征求意见稿》，与银行理财老产品资金池的流动性管理方式相比，新规下的理财产品的每个产品在理财子公司管理下，独立运作，需要满足更审慎的流动性管理要求。本次办法规定，流动性管理主要从组合管理、申赎管理的两方面进行规范，并进一步通过内部管理和关联机构管理等规定，多维度规定保证理财产品的流动性风险得到有效管理。办法有利于规范理财产品流动性管理，提高资金兑付能力，防范理财产品可能出现的风险。与此前估值等规范影响基本一致，对新规后的理财新产品管理进一步规范，理财产品依靠错配、流动性溢价和估值方法获取更平稳高收益进一步受限，理财收益相对市场收益率或有下降，净值波动性或有增加。本次征求意见稿规定全面且精准，限制弱流动性资产持有比例和错配，对于短期限理财产品要求更严格，短期限与现金产品相对收益可能进一步受影响。货币和短期限产品需求更大，负债波动性大，流动性管理难度更大，是理财公司流动性管理的最重要部分，风险防范更需要重视。流动性管理办法覆盖范围更全面，包括全部理财产品，强调包括货币产品，并在私募、封闭产品也给予明确的流动性管理要求，而从近期养老理财落地，监管对于理财产品引导逐步明确