北大汇丰商学院：2025年第一季度宏观经济分析报告

2025 年 1 月和 2 月，生产超 Wind 一致预期，前两个月累计贸易顺差创历史 同期高位，消费和投资增速仍然偏弱，一季度经济“开门红”无忧，预计 2025 年 一季度 GDP 增速为 5.2%。 今年一季度宏观经济主要有四条主线：一是政策支持下，房地产市场企稳回 暖；二是汽车的投资、生产、海外市场乐观预期之间形成较好循环，数据上看， 龙头企业对新能源汽车关税的影响是偏乐观的；三是国内的产业政策重点支持电 子设备、运输设备的投资、生产和终端产品零售形成正向循环；四是抢出口支撑 外向型劳动密集型产品和家电的生产阶段性景气，但未来可能会因关税政策受到 较大冲击，企业已经开始采取措施应对关税扰动。 展望今年上半年，预计上半年 GDP 增速为 5.0%。从二季度开始，出口对经 济的拖累将开始显现；现有政策力度对促消费的效果可能不够；房地产市场在政 策支持下将继续平稳修复；制造业将加速应用自动化和智能化技术降成本。 建议政府：加大力度支持出海企业构建全球垂直分工体系、加大财政政策促 消费力度、今年土储专项债的规模最好不低于 7000 亿元、加速推进财税体制改革 以应对技术进步带来的结