浙商证券：中国人寿2022年年报点评：投资端拖累业绩表现

中国人寿(601628)业绩概览2022年，国寿归母净利润320.8亿元，同比-36.8%；营收8260.6亿元，同比-3.8%；ROE7.0%，同比-3.9pc；NBV360.0亿元，同比-19.6%；EV1.23万亿元，同比+2.3%，业绩略低于预期。核心关注1、NBV：价值率拖累NBV2022年，国寿NBV360.0亿元，同比-19.6%，略低于预期，但降幅仍好于主要同业。边际看，22H2，NBV同比-31.2%，环比22H1降幅扩大17.4pc，推测由于国寿提前备战2023年开门红，22Q4的当期业务减少所致。从NBV驱动因素看：①新单保费：新保1847.7亿元，同比+5.1%，维持小幅正增长，产品期交结构有所改善，10年期及以上新保占期交新保的比例为51.3%，同比提升0.7pc。②新业务价值率：价值率下降较大，导致NBV下滑。2022年，主力渠道个险的价值率33%，同比下降9.2pc，归因渠道及产品结构影响。2、队伍：坚持有效队伍驱动2022年末，国寿代理人数量66.8万，同比-18.5%，环比22Q3降幅7.2pc，有所扩大，推测由于年底考核，加大低产能人力清理所致。从产