开源证券：东方证券2022年报点评：基金投顾跨越式增长，2023年盈利高增可期

东方证券(600958)基金投顾跨越式增长，2023年盈利高增可期，维持“买入”评级2022年公司营业总收入/归母净利润为187.3/30.1亿元，同比-23%/-44%，ROE4.16%，较2021年-4.86pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.17倍，较年初-14%，业绩好于我们预期。2022年公司大财富管理线条(东证资管+汇添富+代销)利润贡献预计17亿，同比-41%，规模和浮动报酬同比承压造成业绩下降，利润贡献56%。我们下调2023-2024年交易量假设，下调公司2023-2024年归母净利润预测至50.9/65.1亿（调前54.8/69.1亿），新增2025年归母净利润预测79.2亿元，对应2023-2025年EPS为0.6/0.8/0.9元。公司2022Q1完成配股募资，利于业务规模扩张，资管业务浮动报酬类产品占比较高，有望充分受益于权益市场改善，盈利高增可期，当前股价对应2023-2025年PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。东证资管和汇添富业绩表现符合预期，利润贡献合计52%（1）2022年东证资管营收/净利润为27.3/8.3亿，同比-27%/-42%