西南证券：房地产行业2021年中报总结：重点房企优势凸显，物管行业延续高增

投资要点短期盈利承压，龙头格局稳固。2021上半年A股申万地产板块122家公司合计实现营业收入12771亿元，同比增长30.5%，实现归母净利润682亿元，同比下降19.4%。从结构上看，重点房企营收增速达32.0%，归母净利润增速为7.6%，均高于其他房企的20.3%和-59.5%。2021上半年A股申万地产板块加权平均毛利率和净利率分别为21.8%和7.3%，受限价及土地溢价率抬升影响，有一定程度下滑。2017-2020年A股申万地产板块加权平均净负债率由96%下降至75%，重点房企财务稳健，2021上半年重点房企净负债率为59%，而其他房企则为105%；现金短债比来看重点房企和其他房企则分别为1.83和0.72。销售快速恢复，投资呈现分化。2021上半年全国商品住宅销售面积7.9亿方，同比增长29.4%，商品住宅销售额8.5万亿元，同比增长41.9%，疫情后居民购房需求得到快速释放。2021上半年TOP10、TOP20、TOP50和TOP100房企市销售额同比增速分别为25.4%、29.4%、35.3%、37.5%，重点房企销售增速较为稳定。上半年房企的投资力度有一定下降，财务稳