德邦证券：太极集团（600129）-治理改善成效显著，23年目标明确信心彰显

太极集团(600129)事件：2022年公司实现收入140.5亿，同比增长15.6%，归母净利3.5亿，同比增长166.8%，扣非净利润3.7亿，同比增长152.6%；Q4单季度实现收入35.1亿，同比增长36%，归母净利润1亿，同比增长113.1%，扣非归母净利润0.5亿，同比增长106.3%。中药板块引领高增长，核心品种放量显著：2022年公司商业板块实现收入80.1亿，同比增长9.7%，公司构建商业“1+2+3”管理框架，打造四川片区医疗与零售的业态协同，商业板块改革初见成效。公司工业板块实现收入87.9亿，同比增长14.2%，其中中药51.0亿，同比增长22%，化药36.8亿，同比增长14.2%；核心产品藿香正气口服液15.7亿，同比增长70%，急支糖浆5.3亿，同比增长89%，通天口服液2.9亿，同比增长53%，鼻窦炎口服液2.1亿，同比增长67%，核心品种放量显著。经营状况不断改善，盈利能力持续提升：2022年公司毛利率45.4%，较21年增加近3个百分点；销售费用率33.0%，同比降低1.7个百分点，管理费用率5.3%，同比降低1.4个百分点；公司销售规模不断增长，销售效