浙商证券：兴业银行2022年年报点评：转型成效初显，地产风险好转

兴业银行(601166)投资要点兴业银行绿色、财富、投行三张名片表现亮眼，地产、平台风险显著改善。数据概览22A归母净利润同比+10.5%，增速环比-1.6pc；营收同比+0.5%，增速环比-3.6pc；ROE为13.85%，同比-9bp；ROA为1.03%，同比+1bp。22年末不良率为1.09%，环比持平；关注率1.49%，环比+1bp；拨备覆盖率为236%，环比-16pc。核心观点1.营收利润增速回落。22A营收同比+0.5%，增速环比-3.6pc，拖累因素主要为非息，受债市波动、投资收益下滑影响，非息对营收的正贡献环比-2.4pc至0.8%。22A归母净利润同比+10.5%，增速环比-1.6pc，降幅优于营收，驱动因素为拨备，受益于地产风险好转、信用成本下降。2.息差水平环比改善。测算22Q4单季净息差（期初期末口径）环比+7bp至1.86%，其中，生息资产收益率（期初期末口径）环比+2bp至4.17%，受益于新发放贷款定价边际改善；付息负债成本率（期初期末口径）环比-5bp至2.29%，受益于加强高定价存款管理及挂牌利率调整，定期存款成本下行。3.三张名片表现亮眼。①绿色银行