东方证券：华铁应急2022年业绩点评：数字化赋能+“合资”模式轻资产是两大看点，建议关注可转债推进及落地情况

华铁应急(603300)高机租赁板块保持快速增长，回款情况较1H22改善明显。1）22年实现营收/归母净利润32.78/6.41亿元，YoY+25.8%/28.7%。2）三大板块业绩表现不一，高机租赁/建筑支护设备租赁/地下维修维护实现营收18.43/11.77/2.31亿元，YoY+69%/-5%/-9%；实现毛利8.89/6.28/1.27亿元，YoY+56%/-1%/-7%。3）尽管1H22尤其二季度受到疫情冲击影响对毛利率造成负面影响，但是不改赛道的高景气度的大前提。4）回款情况较上半年改善明显，22年经营性现金流14.05亿元，同比增加27.11%，显示出疫情冲击对公司回款效率的负面影响在持续改善。疫情冲击下出租率及租金价格均受到负面影响，但无碍设备保有量快速增长。1）22年受疫情影响各项经营指标均承压但较上半年改善明显，全年平均出租率81.14%（1H22为75.28%），YoY-4.53pct；此外，我们测算2022年设备平均租金价格同比下滑5%左右；在此双重负面影响下，高机租赁板块毛利率同比由52.15%降至48.22%。2）截止22年末，高机平台设备管理规模近7.8万