天风证券：公用事业行业专题研究：淡季不淡、全球共振，本轮LNG涨价特殊性强

涨价自七月启动，天然气价格“淡季不淡”我们对今年以来的全国LNG价格走势进行回溯，上半年除了年初外整体价格平稳运行，平均价格为3989元/吨，同比抬升27%，较2019年上半年甚至有5.1%的下滑。下半年以来，LNG价格呈现出鲜明“淡季不淡”的特征，进入7月之后LNG价格快速抬升，7月当月涨幅达30%，8月涨幅18%，两个月累计涨幅52%。这一轮的涨价，相较前两次高点而言，第一个特殊点在于淡季涨价，即涨价的启动时点7月为传统的天然气淡季；第二个特殊点在于海内外普涨，TTF、NBP、HH等均创下新高。原因分析：旺盛的需求，高企的成本供需方面，上半年生产及管道气增长稳健，分别同比增长10%和17%，LNG进口作为供给中最具弹性的一环，受需求刺激产生高增，上半年天然气表观消费同比增长17%，对应LNG进口量实现27%的大幅增长。我们将今年国内需求的高增原因总结为三点：两碳催化、产业基本盘稳固、高温刺激。成本方面，国际气价的大幅走高，抬升了我国LNG进口成本。根据海关数据，6月我国LNG平均进口价格为446美元/吨，换算后约为2899元/吨，同比增长37%。对于国际气价的大幅走高，我们同样可以