浙商证券：工商银行2022年年报点评：信贷增速近年新高

工商银行(601398)投资要点工商银行2022年信贷新增创9年来新高，资产质量保持稳定。数据概览工商银行22A归母净利润同比+3.5%，增速环比22Q1-3下降2.1pc；营收同比-2.6%，增速环比-2.5pc。ROE为11.43%，同比-72bp；ROA为0.97%，同比-5bp。22年末不良率1.38%，环比Q3末-2bp；拨备覆盖率209%，环比+3pc。核心观点1.盈利增速放缓。工商银行22A归母净利润同比+3.5%，增速环比22Q1-3下降2.1pc；营收同比-2.6%，增速环比-2.5pc。拖累因素主要为息差持续下行，受资产与负债两端同时承压影响，测算22Q4单季净息差（期初期末口径，下同）环比22Q3下行13bp，使得净息差对营收的拖累较22Q1-3扩大3.5pc至-9.8%。展望2023年，预计归母净利润增速中枢将较22年有所下移。2.息差环比下行。测算工商银行22Q4单季净息差环比22Q3下行13bp至1.74%，其中，生息资产收益率环比-6bp至3.45%，主要受LPR下调后新发放贷款定价下行影响；付息负债成本率环比+9bp至1.91%，主要原因为债市波动后，居