申港证券：农林牧渔行业研究周报：生猪产能进入去化通道 养殖板块迎来配置时机

每周一谈：生猪产能进入去化通道养殖板块迎来配置时机回顾历史，每一轮猪周期中，配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶段：一是能繁母猪初步去化，行业确认进入产能缩减通道的阶段；二是猪价开始企稳，养殖利润确认回升的阶段。当前，能繁母猪已连续去化两个月，猪价仍在低位徘徊。我们判断，生猪产能已进入去化阶段，价格仍会继续磨底数月，当前时点对应历史上配置生猪养殖板块的第一阶段。目前来看，短期猪价的回升仍依赖外部因素的催化。供给端，从产能和存栏量来看，生猪供应量从今年3月开始将会逐步增加。生猪产能能繁母猪存栏从2022年5月至12月处于扩产能阶段，则对应生猪出栏量从2023年3月-10月处于上升阶段。种猪生产效率持续提升，叠加2022年养殖企业配种率提升，PSY、MSY等生产效率指标持续优化，或带来后续产量进一步增加。非瘟成为影响产能和产量的一大不确定性因素。我们通过调研得知，本轮非瘟呈现以下特点：感染面扩大，致死率下降，区域分化大。冬季北方严重程度大于南方，1-2月份北方情况较为严重，3月已出现好转，预计北方非瘟疫情后续将随着气温转暖而好转。南方非瘟高发于梅雨季节，因此4-5月南方非瘟