民生证券：长城汽车（601633）-2022年年报点评：Q4业绩短期承压，2023年拐点已至

长城汽车(601633)事件概述：2023年3月30日，长城汽车发布2022年年报，2022年公司营业总收入1373.4亿元，同比+0.69%；归母净利润82.66亿元，同比+22.90%。Q4利润短期承压，2023年销量有望改善。公司2022Q4营收378.60亿元，同比-16.99%，主要系四季度疫情干扰生产叠加销量下滑所致（2022Q4销量同比-33.19%）；坦克/哈弗/WEY/皮卡/欧拉销量2022Q4销量分别为3.47/16.2/0.59/4.33/1.93万辆，同比+8.36%/-28.4%/-73.4%/-34.6%/-61.7%。受益于坦克销量增长，四季度公司ASP为14.28万元，同比+24.3%；毛利率17.9%，同比+2.6pct。费用率方面，销售/管理/研发费用率为5.35%/3.78%/4.59%，同比+2.53/0.21/1.01pct；销售费用率提升主要系渠道改革所致，研发费用率提升主要系公司加大在混动技术和新车型研发投入所致。2022Q4归母净利润1.06亿元，同比-94.07%，利润端承压主要系年终奖计提与终端清库所致。随疫情影响消除，公司新能源转型