民生证券：三利谱（002876）-2022年年报点评：短期业绩承压，车载+VR新品助力成长

三利谱(002876)事件：3月27日，三利谱发布2022年年报，2022全年公司实现营收21.74亿元，同比下降5.66%；实现归母净利润2.06亿元，同比下降38.84%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比下降44.54%。受全球通胀和产线爬坡等影响，公司业绩短期承压。4Q22单季度公司实现营5.12亿元，同比下降5.22%，环比下降10.23%；实现归母净利润0.19亿元，同比下降67.44%，环比下降61.30%。从盈利水平来看，22年毛利率为21.42%，同比下降3.57pct；净利率为9.77%，同比下降5.58pct，其中4Q22毛利率为20.27%，环比增加0.07pct；净利率为3.79%，环比减少5.00pct，其中净利率下滑较多，我们认为主要系市场需求下降，以及龙岗产线投产，产能利用率未达到正常水平，同时公司进口材料成本和人民币贬值下汇兑损失增加。扩产持续进行，车载+VR新品助力成长。公司坐拥深圳光明、深圳龙岗、安徽合肥、福建莆田四大生产基地。长期来看，偏光片国产化是必然趋势，而充沛的产能是国产替代的前提。公司莆田、合肥二期等新项目进展顺利，莆田1490mm车载