财通证券：国联证券（601456）-2022年报点评：业绩稳定性凸显，做大做强可期

国联证券(601456)核心观点事件：国联证券发布2022年报，报告期内实现营业收入及归母净利润26.23/7.67亿元，同比分别-11.6%/-13.7%，公司收入端及利润端表现均显著优于行业水平（-21.4%/-25.5%）；公司加权平均ROE同比-2.65pct至4.62%，略低于行业均值（5.10%），剔除客户资金后经营杠杆提升至3.79倍，较年初增长13.5%。投资收入下滑是导致公司收入端下滑的主因。收入端，2022年公司经纪、投行、资管、利息和投资收入分别为5.50/4.77/1.94/1.21/11.60亿元，分别同比-9.7%/-6.3%/+37.6%/-44.0%/-16.7%，资管业务逆势实现正增长，表现亮眼，从绝对值来看，投资业务减收2.33亿元，是导致公司收入下滑的主要原因。支出端，公司管理费用同比-5.5%，但收入下滑背景下管理费用率同比+4.0pct至62.6%，信用+其他减值损失同比大幅减少0.27亿元至0.03亿元，主要系其他债权投资减值损失减少。财富管理发展亮点多多，代销及券商资管规模实现逆势增长。从具体业务来看，泛财富管理条线，公司股基市占率同比持平