华安证券：欧科亿（688308）-内升外拓，数控刀具龙头向整体解决方案商突破

欧科亿(688308)主要观点：公司总览：硬质合金刀具及锯片领先企业，聚焦高端数控刀具国产化公司深耕硬质合金锯片及数控刀具业务，2021年锯齿产品生产规模位于国内第一，数控刀片规模位于国内前三，2021年获国家级专精特新“小巨人”企业认定。2017-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为23.3%、49.42%。公司利润率水平随着高毛利的数控刀具业务占比提升而逐年提高，2022年前三季度毛利率达37.28%，净利率达23.57%。2022年公司推出股权激励政策稳固核心人才，推动公司长足发展。行业层面：刀具提质升级市场扩容，进口替代空间广阔1）机床数控化率提升带动刀具提质升级，刀具消费在机床消费中占比提升，行业规模持续扩充，2021年我国刀具消费规模到达477亿元，16-21年CAGR为8.2%，高于全球16-22年2.8%的复合增速。但2020年我国刀具消费在机床消费中占比低于全球平均值24.4pct，仍有较大的提升空间。2）竞争格局上，我国刀具市场分层明显，欧美、日韩等企业凭借整体解决方案及高稳定性产品在中高端市场具有先发优势，但国产刀具厂商不断提升竞争力加速渗透中高端市场，