东方证券：华鲁恒升（600426）-景气波动中的煤化工龙头成长属性不变

华鲁恒升(600426)Q4业绩受诉讼赔偿拖累：公司近日发布2022年度业绩报告，全年营业收入302.45亿元，同比+13.09%；归母净利润62.89亿元，同比-13.5%；22年Q4归母净利润7.55亿元，同比-54.5%，环比-26.3%，扣非归母净利润9.36亿元。公司Q4归母净利润受到前期诉讼事件影响，非经常性损益中大部分为赔偿费用，为一次性影响。看好国内经济复苏下的产品价差改善：自22年Q2开始，由于疫情反复叠加海外通胀拐头向下，国内外化工品需求疲软。受宏观大背景影响，公司产品价格大多呈现下跌走势，“衣食住行”四大需求链中仅“食”板块成为少有的持续受全球农产品高位坚挺支撑的链条，公司也仅肥料尿素价格22年同比上涨；而同时上游偏资源端的煤炭及纯苯价格则十分坚挺。进入23年，得益于国内防疫措施优化和稳经济增长的一系列政策出台，公司产品下游各领域的需求有望稳步恢复，部分前期下跌较多的产品价格出现回升，同时煤炭价格有所回调。公司整体价差正在逐步改善，我们看好后续经济复苏背景下公司盈利水平的持续修复。新材料项目陆续落地，加码龙头成长属性：在当前逆全球化趋势的不利影响下，供应链安全的重