东方证券：财富趋势2022年业绩点评：疫情或推迟部分收入确认至1H23，建议关注国密/AI等项目推进情况

财富趋势(688318)核心观点年末疫情冲击下4Q表现不及预期，全年营收彰显韧性小幅下滑。1）公司2022年实现营业收入3.21亿元，-1.49%yoy，券业低景气叠加疫情冲击下营收韧性彰显。其中4Q22公司实现1.24亿元，-8.93%yoy/+55.54%qoq，主要受年末疫情放开影响，预计随着1Q23疫情消散，营收或将迎来报复性修复。2）收入结构：软件销售与软件维护占比由21年的39.92%/42.29%下滑至37.03%/41.61%，证券信息服务则由16.77%增至20.93%，充分体现出疫情对B端业务的影响明显高于C端。B端收入及毛利率均承压，C端表现优异但仍需持续发力。1）公司2022年实现软件销售收入1.19亿元，-8.6%yoy，是拖累业绩的主因；实现软件维护收入1.34亿元，-3.1%yoy。经测算，公司B端单客客均收入由21年的285万元降至22年的266万元（假设22年客户数微增至95家），结束了连续多年的增长趋势；软件销售/软件维护业务毛利率分别由21年的100%/92.8%降至99.3%/91.5%，均为疫情冲击收入端兑现所致。2）22年实现证券信息服务收入