华福证券：招商轮船（601872）-超级油轮船队结构优势凸显，顺周期弹性首选

招商轮船(601872)投资要点：事件：招商轮船发布2022年业绩公告，2022年公司实现营业收入297.1亿元，同比+21.7%；归母净利润50.9亿元，同比+40.9％，EPS为0.61元；扣非后归母净利48.1亿元，同比+157.2%。2022年Q4实现归母净利润12.2亿元，同比-4.8%，扣非后归母净利11.6亿元，同比+157.2%。“2+3”业务组合攻守兼具，归母创历史新高。公司以油运+干散货为核心打造的弱周期成长性航运平台优势尽显，2022年归母净利润首次突破50亿元。业务结构看，油运/散运/集运/滚装船营收占比为25.3%/42.4%/25.7%/6.7%，毛利占比19.8%/37.9%/39%/3.1%。细分板块看，油运贡献净利润8.8亿元，同比增长14亿元，Q4贡献9.1亿元大幅扭亏为盈，市场底部周期性复苏；散运贡献净利润21.6亿元，同比-12%，Q4贡献1.1亿元；集运贡献净利润20.9亿元，同比+50.3%，Q4贡献2.4亿元；滚装船贡献净利润0.9亿元，同比+42.4%，Q4贡献0.5亿元。外贸油运弹性最强标的，VLCC船队结构全球领先。由于即期市场收益的