山西证券：汽车2021年中报综述：Q2业绩下行压力加大，建议布局优质赛道

市场环境：2021年初至今，国内疫情防控形势整体好转，国民经济持续向好，汽车行业景气度回升，消费总体保持稳定，叠加上年同期产销低基数，汽车累计产销量持续同比高速增长。然而，疫情背景下的低基数影响逐步趋弱，叠加芯片供应、原材料价格上涨等问题，Q2业绩下行压力加大，汽车累计产销量同比增速持续收窄。2021H1，汽车板块实现营业收入14050.20亿元，同比+32.89%；归母净利润551.60亿元，同比+72.55%。乘用车：2021H1，一是国民经济稳中向好，购车需求逐步释放，二是芯片供应、大宗商品上涨等因素给乘用车产销带来一定程度负面影响，三是Q2开始疫情环境下的低基数逐步消退，乘用车累计产销量维持20%以上的较高速同比增长，但Q2以来增速持续收窄。2021H1营收、归母净利润同比均高速增长，盈利能力改善，费用管控能力增强；Q2营收、归母净利润同比均环比下降，利润率环比提升，现金流情况环比改善。卡车：2021H1，受低基数、需求支撑、排放法规切换因素影响，卡车月产销持续高位运行，但是随着疫情环境下的低基影响逐步消退，以及排放法规切换时点临近，增速逐步收窄。2021H1，板块营收、归母净