东方证券：华熙生物（688363）-护肤品业务品牌矩阵已经成型，看好未来盈利能力稳步提升

华熙生物(688363)核心观点公司发布2022年年报，全年实现营业收入63.6亿元（+28.5%）/归母净利润9.7亿元（+24.1%）。单Q4公司实现营业收入20.4亿元（+5.3%）/归母净利润2.9亿（+29.3%）。盈利能力稳健，研发投入有所提升。1）毛利率:22年为77.0%，同比下滑-1.1pct。2）22年销售/管理/研发费用率分别为48.0%/6.2%/6.1%，同比上升-1.3/0.1//0.4pct，公司重视研发，研发费用率保持在较高水平，公司2022年新增原料产品国际注册11项，新获得医疗器械注册30项，新增3项化妆品原料备案，新获得2项特殊用途化妆品行政许可。3）净利率：2022年实现净利率15.1%，同比下滑-0.6pct。功能性护肤品：增长势头强劲，多品牌矩阵逐步成型。1）收入：2022年功能性护肤品实现收入46.1亿元（+38.8%），其中22H1/22H2分别实现收入21.3/24.8亿元，同比分别增长77.2%/17.0%；2）毛利率：2022年功能性护肤品毛利率为78.4%（-0.6pct）；3）分品牌看：2022年润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分