中泰证券：百克生物（688276）-看好流感全年恢复，带状疱疹贡献可观增量

百克生物(688276)投资要点事件：公司发布2022年报，2022年实现营业收入10.71亿元，同比下滑10.86%；归母净利润1.82亿元，同比下滑25.46%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下滑28.62%。流感疫苗承压明显，看好全年恢复。由于疫情感染、封控等导致批签发、发货、销售、接种等环节受到影响，公司水痘疫苗、流感疫苗业绩有所波动，尤其是部分流感疫苗计提减值导致业绩大幅波动。分季度来看，22Q4实现营收2.06亿元，同比下滑19.89%；实现归母净利润-0.30亿元，同比下滑388.31%。22Q4疫情封控、12月放开导致大量人群感染无法接种等因素，收入下滑明显，同时部分流感疫苗计提减值等导致利润表观亏损。疫情影响下销售费用有所下滑，研发支出有所增加。2022年公司销售费用4.12亿元（-9.15%），销售费率38.42%（+0.72pp），疫情影响导致销售推广活动减少；管理费用1.44亿元（+33.29%），管理费率13.48%（+4.47pp），资产损失及咨询服务大幅增加所致；研发费用1.34亿元（+14.82%），研发费用率12.46%（-0.58pp）；财务费率-