中泰证券：康华生物（300841）-收入稳健增长，看好23年进一步放量

康华生物(300841)投资要点事件：公司发布2022年报，2022年公司实现营业收入14.47亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润5.98亿元，同比下滑27.90%；实现扣非净利润5.45亿元，同比下滑1.83%。收入稳健增长，看好23年进一步放量。收入实现稳健增长，由于公允价值变动损益、研发费用增加等因素利润波动较大。22年公司人二倍体狂苗签发810万支（+%），预计23年随产能释放有望继续保持快速放量。分季度来看，22Q4实现营业收入3.92亿元，同比下滑22.15%；实现归母净利润1.15亿元，同比下滑53.38%。22Q4疫情封控、放开后大规模感染导致销售收入出现波动，同时研发费用增加、公允价值变动损益形成的高基数等导致利润承压更加明显。费用率稳中有降，研发投入持续加大。2022年公司销售费用4.28亿元（+3.89%），销售费率29.59%（-2.29pp），疫情影响下，销售推广工作无法正常开展，导致销售费用率降低。管理费用0.83亿元（-4.27%），管理费率5.71%（-0.97pp）。研发费用1.80亿元（+128.13%）、研发费率12.44%（+6.34pp