民生证券：山东黄金（600547）-2022年年报点评：经营恢复业绩回升，黄金龙头未来可期

山东黄金(600547)2022年公司实现营收503.06亿元，同比增长48.24%；归母净利润12.46亿元，同比增长14.40亿元；扣非归母净利润13.04亿元，同比增长18.57亿元。2022Q4，公司实现营收104.78亿元，同比减少35.42%、环比增长4.76%；归母净利润5.53亿元，同比减少51.65%、环比增长303.65%；扣非归母净利润5.48亿元，同比减少23.19%、环比增长275.34%。业绩大幅增长,期间费用率下降。2022年公司在黄金行业实现营收474.8亿元,同比上升54.01%,其中自产金/外购金/小金条业务营收分别为151.8/207.3/108.1亿元，同比变化+55.26%/+73.63%/+23.22%，毛利率分别为43.33%/0.49%/0.90%，同比变化+14.25pct/+0.24pct/+0.74pct，分项营收均有增长，毛利率整体提升。期间费用率由2021年的11.78%降低至2022年的7.03%，其中管理费用率大幅下降，同比减少4.03pct，主要是因为公司2022年无形资产摊销减少，销售费用率下降主要是因为2022年销售佣