信达证券：中青旅（600138）-年报点评：蓄力修炼内功，市场回暖后业绩有望高弹性增长

中青旅(600138)事件：公司发布2022年财务业绩公告：1）2022年，公司全年实现营业收入64.17亿元（同比-25.69%），对应归母净利润-3.34亿元（同比-1670.90%），扣非归母净利润-4.18亿元（同比-264.56%）；2）从成本及费用端来看，22年公司经营成本53.89亿元，销售费用率10.25%（同比+0.75pp），管理费用率10.30%（同比+2.72pp）。③2022年Q4营业收入16.02亿元（同比-33.36%），归母净利润-1.63亿元（-914.08%）。点评：受外部环境及疫情影响，22年乌镇客流大幅下降，疫情期间勤修内功。2022年乌镇营收6.29亿元（同比-64.22%），净利润-2.64亿元，接待游客115.58万人次（同比-68.65%）。乌镇景区全年外部经营环境扰动影响明显加剧。受出行限制及游客心理预期下降、四季度过峰等影响，景区非闭园期间客流亦大幅下降。乌镇充分利用“低温运营”期间提质扩容：1）集中发力周边游及疗休养市场；2）优化会议接待功能，提供景区内外可实现度假、会议功能的客房超3000间，为景区经营恢复蓄力。人均消费提升明显，