民生证券：宇新股份（002986）-首次覆盖：在碳四产业开疆拓宇，以极致技术革旧求新

宇新股份(002986)公司是国内领先的碳四深加工企业。公司主要从事以液化石油气（LPG）为原料的深加工化工产品的研发、生产和销售。目前，公司已具备碳四全组分加工生产能力，可将碳四组分分别加工为MTBE、异辛烷、乙酸仲丁酯和顺酐等产品。同时公司进一步延伸产业链，发展新材料业务。2022年公司实现营收62.63亿元，同比增长95.62%，实现归母净利润4.30亿元，同比增长205.25%。公司拥有MTBE和异辛烷两大调油产品，且居于华南市场核心区位，受益于油品市场高景气。“减油增化“背景下，汽油收率逐年下降，而我国燃油车保有量在较长时间内将保持正增长，叠加国六B汽油标准出台，异辛烷和MTBE需求有望维持较高景气度。公司毗邻中海油惠州石化和中海壳牌等上游企业，LPG原料来源充足；公司地处华南消费核心市场，物流成本优势显著。公司顺酐项目技术先进，成本优势突出，有望打造成重要平台型产品。顺酐是三大有机酸酐之一，下游应用广泛。公司通过大量技术创新对工艺优化，大幅降低原料单耗提升产品和副产蒸汽产出，建立起较为明显的成本优势。公司基于顺酐产品平台，通过加氢等手段延伸产业布局，建立起成本优势突出、下游