中国银河：军工行业动态报告：中报业绩验证行业景气度高企，估值切换将推动板块持续走高

核心观点：中报业绩验证行业景气度高企。2021H1军工板块整体实现营业收入2423.80亿元（+33.0%），实现营业利润248.56亿元（+65.6%），实现归母净利206.08亿（+67.5%），扣非后归母净利182.02亿元（+77.24%）。受益于军品装备需求的放量增长，军工行业延续高景气度。板块归母净利增速明显高于收入增速，主要得益于规模效应下盈利端的提升和期间费用率的下降。分季度看，2021Q1营收和净利同比增速为44.3%和159.3%，2021Q2营收和净利同比提升25.9%和67.5%，增速虽有所放缓，但表现依旧亮眼。究其原因：首先是基数因素。2020Q1受新冠疫情影响，行业复工复产延迟，生产经营活动受到一定冲击，收入和利润双双下滑；其次是需求强劲。启动于2020Q3的军品放量采购仍在持续，下游需求依然强劲。展望全年，我们认为，行业高景气度有望持续高位运行，由于2020H2的高基数效应，2021H2行业同比增速或将放缓，但随着产业链扩产运动持续，部分环节产能瓶颈将有效破除，产能释放叠加军品需求强劲，全年快速增长依然可期。陆军集采倡议书影响较为深远。首先，短期来看，目前