民生证券：银行周论：股份行业绩改善，险资举牌H股银行

险资举牌/增配银行进行中。2024年，险资举牌A股、H股银行各1次，合计增持H股银行超50亿港元，进入2025年，险资增配银行势头不减，截至1月17日举牌H股银行2次，合计增持H股银行14亿港元。从标的来看，2024年以来险资主要增持国股行，其中工商银行H股、浙商银行H股、农业银行H股被增持较多，增持金额分别达29、15、13亿港元。（注：港交所会披露H股相关增持数据，而A股并无类似数据参考，因此险资增持动作可能不仅限于H股银行） 保险开门红正在进行中，有望为银行板块提供有力资金支撑。从保险资金运用结构来看，截至24Q3投向债券的占47%，投向权益类产品的仅占13%，伴随债市利率下行，高股息银行股性价比凸显。截至2025年1月17日，H股国股行股息率普遍在5.5%左右，A股股份行和部分城商行仍有5.3%以上的股息率，或仍将继续受到险资青睐。 从4家股份行2024年快报看出业绩稳定性。1）业绩稳定性增强。营收增速稳定，利润增速向上，略超预期；2）资产扩张有韧性。招行、中信资产增速环比提升，浦发同比显著提升，兴业在2023年高基数下依然实现了相对稳定增速；3）不良率普遍改善，除了招行不良率