申港证券：食品饮料行业周报：再次提示啤酒板块投资价值

每周一谈低基数叠加管控放开，Q2啤酒收入表现可期疫情管控放开，对啤酒终端消费的量、价均是利好。量的方面，餐饮、夜场等现饮渠道恢复，显著增加啤酒消费量；价格方面，因上述渠道的销售价格通常高于非现饮渠道，且主要销售品类的档次也高于非现饮渠道，这种放开预计将有利于啤酒全行业产品价格带的提升。23Q2旺季面临显著的低基数效应。Q2一般是啤酒销售旺季，以青岛啤酒为例，Q2营收一般占比为30%以上，而22Q2受重大公共卫生事件影响，啤酒产销受损严重，22年4-6月我国啤酒产量分别同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。23Q2在气温不低于同期，雨水天气正常的情况下，我们预期啤酒产销将高于22年同期水平。原材料价格回落，成本压力显著缓解。啤酒的成本主要来自包材及原材料。啤酒的包材主要包括玻瓶、铝箔、瓦楞纸，原材料中价格波动较大的主要是大麦麦芽。各主要包材在23年均预计价格有所回落，而麦芽价格虽维持高位，但已签署长协锁价，且相较22年的压力已经有所缓解。综上，我们判断啤酒行业23年迎来难得的成本回落期，全行业利润率有望上行。从历史股价表现来看，啤酒行业已经进入布局良机。观察近年来A股及H股啤酒行业主要