西南证券：同仁堂（600085）-母公司业绩表现亮眼，精品战略提价可期

同仁堂(600085)投资要点事件：公司发布2022年年报，实现营业收入153.7亿元（+5.27%）；归母净利润14.3亿元（+16.17%），扣非后归母净利润14.0亿元（+15.67%）。Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为39.5亿元/35.5亿元/33.9亿元/44.7亿元。Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为4亿元/3.4亿元/2.6亿元/4.2亿元。Q1/Q2/Q3/Q4扣非后归母净利润分别为4亿元/3.4亿元/2.5亿元/4.1亿元。财务费用下降，毛利提升显著。公司净利润率为14.3%，同比提升1.3pp，主要系毛利率有所提升、以及管理费用率和财务费用率有所下降导致。从成本端来看：2022年毛利率为48.8%（+1.2pp），毛利率的增长主要来大品种提价与聚焦大品种战略。销售费用率为20%（+1.2pp），一方面系2022年职工薪酬较上年同期有所增长，另一方面系本期营销投入增加所致，总体上销售费用较去年略有上升，主要是由于开展营销需求、加大零售终端布局推广所致。管理费用率为8.73%（-0.4pp），主要系上半年职工薪酬较上年同期减少所致。财务费用率为-0.1%（-0.3