中银证券：房地产行业事件点评：中国海外发展：业绩短期承压但利润率仍处行业前列，2023年计划销售增长两成

事件：中国海外发展发布2022年年报，实现营业收入1803.2亿元，同比-25.6%；归母净利润232.6亿元，同比-42.1%；核心净利润244.2亿元，同比-28.0%。公司全年每股派发现金红利0.8港元，分红率为37.6%。核心观点受地产开发业务结算规模下行影响，公司营收有所下降；进一步受到结算利润率下行、三费率提升、投资收益规模下降、汇兑损益增加的影响，归母净利润的降幅相对更大；利润率虽相应下滑，但仍位居行业高位。2022年公司营业收入同比下降25.6%。其中地产开发销售业务收入1745.1亿元，同比下降26.2%，主要是由于结算规模下降，2022年公司竣工面积1445万平，同比下降35.9%。2022年公司归母净利润同比减少42.1%，主要是因为：1）结算利润率下行；2）三费率同比提升了1.1个百分点至4.2%，其中销售费用率、财务费用率同比分别提升0.6、0.4个百分点至2.2%、0.6%，不过整体而言公司销管费率仍是行业较低水平；3）2022年投资收益21.8亿元，同比下降40.8%；4）因人民币贬值计提汇兑净损失42.8亿元（2021年净收益24.6亿元）。另外，202